摩根士丹利发布研报称，忖度新东方（EDU.US，09901）2025Q4中枢收入（以好意思元计）同比增长13%，中枢贸易利润率（OPM）同比普及1个百分点以上，与措置层指令一致，行将公布的推进答复谋略可能成为短期催化剂。保管“合手有”评级及诡计价48好意思元，48好意思元的诡计价对应2026财年非GAAP市盈率16倍，探究到2026-29财年时分15%的盈利复合年增长率（CAGR），估值合理。

　　2025年第四财季前瞻：措置层保管中枢收入指令，以好意思元计同比增长13%，或以东说念主民币计同比增长15%——外洋收入同比增长8%，国内备考培训收入同比增长+9%，高中业务收入同比增长16-17%，新业务收入同比增长32-35%。由于低基数和资本范围举措，措置层保管中枢贸易利润率同比普及1个百分点以上的指令。

　　2026财季预测：措置层保管此前以东说念主民币计中枢收入同比增长14-15%的指令——外洋收入同比增长0-5%（需可贵2026财年上半年基数较高），国内备考培训收入同比增长10%，高中业务收入同比增长11-13%，新业务收入同比增长25-30%，旅游业务收入同比增长15-20%。该行预测总收入同比增长12%。收获于严格的资本范围，措置层保管中枢贸易利润率同比膨胀的指令。该行预测非GAAP贸易利润为5.81亿好意思元（贸易利润率10.7%），非GAAP净利润为5.09亿好意思元（净利润率9.3%）。

　　忖度按时推进答复：该行忖度新东方不迟于2025年第四财季事迹文告发布日公布一项通例推进答复谋略，设定推进答复占年度利润的一定比例，但在现款股息和股票回购之间纯真抉择。

　　AI一双一教授行使：收入将计入K9新业务的“智能典籍”类别。该行使将于7月2日在新东方的直播商店推出，订价待公布。

职守裁剪：史丽君