中金发布研报称，保管首程控股（00697）2025-2026年归母净利润权衡6.04亿港元及7.06亿港元不变（同比+47%及+17%），保管跑赢行业评级，琢磨到公司机器东谈主布局进一步深化，该行提高概念价4%至2.60港元，概念价对应2.0倍2025年市净率，较刻下股价隐含56%的上行空间。公司当赶赴来于1.3倍2025年市净率和1.2倍2026年市净率。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　6月26日，首程控股组织机器东谈主产业生态峰会，会场聚首签约宇树科技等50余家机器东谈主企业；7月3日，公司发布公告，子公司惩办的“北京机器东谈主基金”追加投资宇树科技。

　　投资&运营双轮初始，机器东谈主政策明确

　　2025年以东谈主形机器东谈主为代表的具身智能产物干与场景考据期，该行看好工业、商用部署后劲。首程控股概念为全链条劳动商，在机器东谈主领域积极有为：

　　投资端：2024年1月19日，首程控股发布公告，公司与北京国管旗下公司共同诞生北京机器东谈主基金，惩办界限100亿元，于今已投资东谈主形机器东谈主骨子、具身智能算法、脑机接口等编削领域。其中，宇树机器东谈主为大家四足机器东谈主龙头公司，2024年大家市占率70%（按销量，高工机器东谈主统计），该行觉得公司这次追加投资有望享受优质钞票发展红利。

　　运营端：首城机器东谈主科技产业有限公司2025年2月诞生，聚焦机器东谈主销售代理、融资租出、供应链惩办等，为初创企业提供产业运营指示，该行觉得有望2025年孝敬界限化收入。此外，公司发布大家首个“机器东谈主轮廓体验店”，劳动于多场景销售。

　　流动性改善，港股机器东谈主链估值晋升

　　该行不雅察到2025年港股机器东谈主企业相对A股估值溢价，主要原因为：1）新股催化，如东谈主形、合营、AMR等细分赛谈头部企业赴港上市；2）流动性改善，企业干与港股通、港股指数后享受大家科技型资金珍惜。琢磨到首程控股在机器东谈主领域久了布局，该行觉得存在估值晋升起间。

职守裁剪：史丽君